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减免不增利，阳普医疗（300030，收盘价8.68元）现身这样的情况。近日，阳普医疗公布2012年三季报表明，1~9月公司构建营业收入2.06亿元，同比快速增长23.10%；利润总额3422.02万元，同比增加4.39%；归属于上市公司股东净利润为2756万元，同比增加10.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2025.10万元，比上年同比增加0.24%。近年来，预示着阳普医疗众多新项目投产，真空采行血管等业务的销售持续增长，但是公司毛利率却在下降，这样到底是什么原因导致的？两大募投项目将获释生产能力作为国内真空采血系统行业的龙头企业，阳普医疗2009年底上市时就备受瞩目。当时，阳普医疗计划募投规模为1.09亿元，实际筹措资金4.65亿元，超募资金多达3.56亿元，发售市盈率高达108.7倍。
而2008年该公司净利润仅有为2046万元，超募资金是2008年全年净利润的17.8倍。阳普医疗风光发售的背后，艰辛也预示而来。趁此机会迁往，继而是员工萎缩，然后是产品出口不受全球经济环境不欠佳等种种因素，导致股价每况愈下。好在随着多个募投项目的前进，新的生产能力逐步获释，为阳普医疗流经了新的增长点。
在公司的募投项目中，最有一点注目的是真空采血项目。《每日经济新闻》记者查询公司认购说明书找到，阳普医疗上市募资对改性医用高分子真空采行血管全自动生产项目的投放仅次于，约7991.61万元；此外，还有1781.60万元用作VBCN重复使用用于静脉采血针建设项目，这两大项目占到了公司白鱼筹措资金的89.72%左右。兴业证券在其研究报告中也认为，该公司的主导产品——第三代真空采血系统同时不具备了标本收集、预处理和分析前变异掌控的三大，具备较好的过程安全性防水、标本分析前变异掌控和临床本源能力，沦为目前国际上先进设备的真空采血系统，代表着真空采血系统的发展。
那么，当时动用大笔资金投入的第三代真空采血系统，如今项目进展如何？记者查询了公司今年第三季度报告，报告指出真空采行血管的项目已完成工程进度超过81.88%，静脉采血针项目完成度已超过了92.77%。可以意识到，这两个项目在今年第四季度已完成的可能性很高。而阳普医疗涉及人员也向记者证实，公司的静脉采血针项目早已已完成，目前正处于改良阶段，之后不会相继获释生产能力。
虽然之前市场对其真空采血项目是一片热卖之声，然而《每日经济新闻》记者注意到，该公司的销售收入快速增长慢，但是比较不应的毛利率滑坡也较慢。其2011年中报表明，报告期内销售收入为9808万元，对应毛利率却增加1.06个百分点；而到了今年，半年报认为销售收入较上年之后同比不断扩大31.45%，而对应的毛利率却增加2.58个百分点；在刚公布的三季报中，公司的毛利率也有所下降。
公司在三季报中否认，公司销售毛利率预计比去年同期有所上升，子公司广州瑞达代理的医疗设备毛利较低，杭州尿液检测系列产品质量改良，毛利率有所上升。回应，公司涉及工作人员郑女士向记者透漏，销售毛利率下降的原因，是由于近年来公司增大了研发的投放力度，管理费用持续减少造成净利润的下降。记者查找公司的近期公告找到，截至今年三季度，公司研发开支较年初减少了54.04%，指出公司推崇新产品研发，较多项目由研究阶段转入开发阶段；其次管理费用同期下跌了56.65%，也表明了公司人员显然在扩展。
面临这些数据，有投研人士指出，阳普医疗虽然营业收入持续减少，而公司的毛利率却在上升，主要的原因是公司人力成本增加，以及外围经济不平稳，导致市场需求增加。因为公司仍然在研发方面投放较小，对应就是召募人员大大激增，薪酬等减少也造成了公司的净利润增加。兴业证券则回应，该公司的销售，还包括广东在内的华南沿海地区维持了平稳的快速增长，而在公司增大省外营销力度的情况下，省外市场和海外订单交付给（主要为俄罗斯、东欧、中东、南美以及西欧的部分订单）情况较好，其中出口快速增长多达40%。
而在毛利润率方面，公司将通过逐步自产采血针等方式，对冲人力成本上升和汇率风险带给的损失。预计全年公司采血系统业务仍将维持务实快速增长态势。虽然募投项目展现出稳定，但是阳普医疗并想只依赖募投项目，想要利用自身优势进占全新领域，以突破原本单一采血系统业务的市场板问题。
智能采血管理系统上市提升业绩预期阳普医疗今年4月15日高调公布了公司的新品——中国第一套智能采血管理系统。该产品在有效地提高采血作业效率的同时，可避免人为失误，避免标本差错，改良医院管理流程，减少复发、漏诊再次发生概率。曾有报导称之为，有些大型性三甲医院每天要招待1000人左右的采血，搜集各类血标本上万件。
这中间必须大量的护士做到手工类的工作，即使这样，工作效率依然很低，符合没法患者的市场需求。而“医院智能采血管理系统”将传统繁复的采血流程修改到三步，同时一定程度上防止人为的犯规。回应，有券商分析师对《每日经济新闻》记者回应，智能采血系统最重要的是节约了时间，防止错误率，前景较好，等以前也订购过类似于设备。
但是该分析师也不忘警告，产品虽好，因为公司对应产品的营销没有效地跟上，短期内有可能对公司利润会有较小的协助。阳普医疗则向记者回应，该产品是国内首家，而全球也只有意大利、日本等国研发了类似于的产品，公司发售的产品是与日方合作的，产品性能先进设备，前景也是较为寄予厚望的。
针对目前产品的销售情况，阳普医疗方面回应，因为产品刚公布，而大型医院大多在年底制订新的一年的采购计划，并且多以招标的形式出售，所以目前产品对公司利润贡献并不大，但是公司目前和多家医院仍然保持联系，同时公司也将产品开始推上国际市场。就在产品发布会上，阳普医疗董事长邓冠华曾向媒体透漏，发布会现场就来了多家医院以及100多位经销商，部分是带着意向订单过来的。
分析人士指出，智能采血管理系统两款产品毛利很高，而市场容量又极大，未来将会沦为公司新的业绩增长点。兴业证券也在研报中认为，该公司未来如果需要构成有效地销售，不仅将有助公司业绩的提高，也不利于打造出“试剂+仪器”一体化。回应，邓冠华也展现出得信心十足：“医院智能采血管理系统是中国第一套智能血液标本收集管理系统，新的定义了医院静脉采血流程，使医院采血转入精准、高效、零误差新时代。
”由此看来，智能采血管理系统未来具备较强的业绩提高空间。通过并购进占尿检设备前景辽阔阳普医疗的有限公司子公司杭州龙鑫公司，其尿液分析涉及设备也是业绩新的贡献点。
龙鑫公司2011年全年构建销售收入2800万元，净利润957万元，略低于此前1000万元的允诺额，而公司允诺今年全年净利润不高于1300万元。但是，龙鑫公司的上半年情况不欠佳，净利润只有467万元。回应，公司涉及人员回应，阳普医疗并购龙鑫公司之后，侧重对龙鑫公司的尿检产品展开了改良，截至第三季度，龙鑫公司的净利润只有600多万元，主要原因是公司上半年采行以旧换新销售策略，太低了产品的利润。
对于公司允诺的1300万元利润如何还清的问题，公司人员回应，首先，利润有原本大股东的允诺，如果过于，自己借钱补足；其次，尿检设备销售之后，与设备涉及的试剂销售也是利润增长点。
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